中国专业的珠宝行业门户平台欢迎您

首页 > 资讯 > 珠宝行情 > 金价与黄金珠宝股共命运

金价与黄金珠宝股共命运

在中国的可选消费领域,黄金饰品具备消费和投资保值双重属性,前者受居民收入与消费偏好影响,后者则由投资者对金价的预期带动。而金价与黄金珠宝股的走势有着较强的同步性。

如 2009至2012 年金价牛市带来的黄金珠宝销量高增长,A股的老凤祥从 2009 年底部上涨至2012 年的高位,期间 3 年业绩复合增速达 68%和 26%,股价最大涨幅分别达5.7 倍和 2.4 倍。

好景不长,接下来是漫长的黄金熊市。2013-2018 年由于金价的长期阴跌,国内黄金珠宝市场消费和投资需求退潮,黄金珠宝股票也从高位回落。但也给投资者留出了逢低布局的机会。

2020年这轮黄金上涨,国际金价与国内金价共振,年初至今国内黄金期货价格最高上涨

近 10%,一度接近历史高点。由于疫情影响,国内黄金消费在一季度出现大滑坡,与受避险需求支撑上涨的金价相背离。但很快在二季度启动了V型反弹。上图显示的中国黄金投资网的数据佐证了这一点。

接下来的疑问是,黄金消费在反弹中只是恢复到2018-19年的历史低位?还是向上冲高到2012年至2013年的历史高位?

国内黄金消费的三大引擎

首先是短期高位运行的金价。从历史金价与黄金消费的运行情况看,金价上涨初期反而会在一定程度上抑制黄金珠宝消费的数量;金价持续上涨一年后,黄金珠宝消费呈现量价齐升态势;金价见顶后,黄金消费存在一定的惯性,其零售增速的明显放缓滞后金价见顶回落约一个季度的时间。对比当前金价行情,目前金价正处在牛市的中段,价格在空中运行但仍未见顶,所以黄金珠宝消费在疫情后的V型反弹过后仍有继续向上爆发的潜力。

其次,考虑到国内经济中长期将处在物价通缩而资产通胀的阶段,猪肉在跌,茅台在涨;房租在跌,房价在涨。资产通胀是由于货币流动性正在向具备抵押资产的家庭或企业流动,而受疫情全球化影响,面对需求萎缩的实体经济投资回报率在降低,所以有资产也有钱的家庭或企业寻求投资回报更高的东西,而不是把钱用在消费。作为避险资产的黄金,可以对冲股市、债市的下行风险,成为资产配置中不可缺少的一环。也就是说,黄金抗通胀是支持黄金消费的引擎之一。

还有就是中国居民黄金消费增长的长期潜力。根据前瞻产业研究院2019年的调研,目前中国人均黄金珠宝消费水平是56美元,远低于日本的187美元和美国的322美元。中国居民人均可支配收入、人均 GDP 及消费信心的提升将对黄金长期需求做出支撑。另外,适龄婚育人口数量虽然已经过了2013年的历史最高峰,但在二孩政策引导下后期会有小高峰,也会支撑黄金消费增长。